电力设备行业:特斯拉产能加速扩建 光伏平价时代方兴未艾

原创 Kbet365  2021-02-01 11:51 

原标题:电力设备行业:特斯拉产能加速扩建 光伏平价时代方兴未艾 来源:安信证券股份有限公司

新能源汽车:特斯拉产销完成既定目标,产能加速扩建。特斯拉第四季度实现营收107.44 亿美元(701 亿元),同比增长46%,环比增长22.5%,营收同环比提升显著,超市场预期;盈利方面,公司第三季度归母净利达2.7 亿美元,同比增长157%,环比下降18%,略低于市场预期,全年来看,受益于汽车交付量和其他业务的增长,公司2020 年全年实现营收315.36 亿美元,同比增长28.31%,其中GAAP 规则下的净利润首次转正,为7.21 亿元,同比增长184%;产销端,Q4 特斯拉汽车产量和交付量分别达到17.98 万辆和18.1 万辆。其中第四季度产量环比增长24%,同比增长71%;交付量环比增长29%,同比增长61%;产量和交付量双双创造历史新高,全年来看,特斯拉实现总产量 50.97 万辆,总交付量 49.95 万辆,其中,交付量同比增长达36%,总体完成全年50 万辆的既定目标,在2020 年继续维持全球第一的新能源车交付量。产能建设方面,在车端,下游高速增长的需求需要产能建设加速扩张,目前在弗里蒙特工厂,特斯拉布局有共60 万辆产能,而在上海工厂,Model Y已在年底开始生产,叠加Model 3 共25 万辆的年产能,目前已形成45 万辆的有效产能,除了满足国内外,还将进一步满足欧洲和东南亚市场的需求。柏林工厂预计在今年投产,首款车型为ModelY,根据特斯拉四季度的交流会,特斯拉对于产销端的长期目标增长率为每年50%。在中国、欧洲等市场,特斯拉也持续通过降价打开空间,我们认为,以价换量更深层次的目的,或许是通过高销量和高保有量为智能化和网联化趋势下特斯拉未来的盈利模式打下基础,随着销量攀升,庞大的保有量叠加软件服务收费多样性有望产生巨大的利润空间。

投资建议:我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司:1)特斯拉产品力突出,持续引领全球电动化浪潮,重点推荐特斯拉产业链宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团;2)具备全球供应能力的电池及材料产业链有望持续获利,电池环节,重点推荐宁德时代,材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、中科电气,建议关注翔丰华、星源材质、容百科技、法拉电子。3)优质二线电池厂逐步放量,即将出现业绩拐点,有望迎来价值重估。

重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达,建议关注国轩高科。3)包括六氟磷酸锂、锂电铜箔和正极磷酸铁锂等部分中游材料环节供需格局反转,建议重点关注天际股份、多氟多、诺德股份、嘉元科技、德方纳米、龙蟠科技等。

新能源发电:平价时代方兴未艾,细分领域紧平衡格局延续。光伏方面,短期来看,国内与海外需求持续共振,中长期来看,随着全球能源发展路线持续夯实,欧洲拟提升减排目标,中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位,根据预计发电量增量,在现有的风电和光伏装机的基础上,预计2020-2025 年光伏和风电年均新增装机量在85-113GW 和15-31GW 的范围内,在此基础上,预计全球可再生能源发电占比将大幅提升,光伏作为全球新能源的最佳选择之一,将直接受益。从短期供需来看,制造业利润在产业链各环节的分配结果,取决于每个细分子行业彼时的供需情况。基于此判断,我们认为2021 年产业链利润大部分会集中在由于产能投放周期错配导致供需阶段性紧张的玻璃、硅料和热场等环节;与此同时随着硅片、电池和组件环节的大规模扩产导致供需宽松,硅片环节超额利润大概率释放,一部分可能留存在电池片、组件环节,一部分预计将让渡给下游电站,助力行业实现全面平价。

投资建议:1)2021 年供需较为紧张的硅料、玻璃和热场环节,重点推荐通威股份、大全新能源(美股)、福莱特(A+H)、金博股份,重点关注信义光能(港股);2)长期来看将持续拥有竞争力的垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源(美股);3)受益于国产替代、业绩有望持续高增的逆变器和跟踪支架环节,重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博,重点关注上能电气。

此外,我们推荐储能产业链机会,重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代,储能逆变器领先企业固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源;建议关注比亚迪、科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、星云股份等。

风电方面,重点推荐新强联、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等,建议重点关注大金重工、东方电缆等。

电力设备与工控:低压电器加速国产替代,工控景气度持续提升。低压电器方面,回首2020 年,低压电器产品应用国产化替代加速,国产品牌在外资品牌优势领域全面开花;展望2021 年,低压电器行业增速有望重回10%以上,且仍会呈现 行业集中度快速提升和对海外品牌形成加速替代两大趋势。

工控方面:12 月份,PMI 指数为51.9,延续了下半年的良好势头,制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看,随着上半年疫情后国内中小企业复工达产,4-12月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%(1-2 月同比下降19.4%),工业机器人在12 月份达产29706 台/套,工控行业景气度持续提升。从长期来看,未来中国工业自动化市场将进入中速成长期,主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造,同时,进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议:电力设备重点推荐四条主线:1) 低压电器国产化替代趋势显著,未来空间广阔,行业集中化趋势明显,龙头公司增速高于行业整体,重点推荐良信电器、正泰电器;建议关注天正电气、众业达、宏发股份;2)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等;3)特高压领衔的电网基建带来2-3 年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;4)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。

工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

风险提示:新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期,新能源发电政策不及预期等。

本周组合:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、中科电气、宏发股份、隆基股份、通威股份、晶澳科技、固德威、良信电器、国电南瑞、正泰电器。

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